مبادلة وشركة برازيلية تتفاوضان على شراء ديون رايزن المتعثرة

الملخص

• مبادلة وإف إس البرازيلية تبحثان شراء ديون لدى دائني شركة الوقود الحيوي البرازيلية رايزن
• رايزن تعيد هيكلة ديون بـ12.2 مليار دولار بعد انهيار سنداتها وتدهور سيولتها
• الدائنون سيحصلون على أكثر من 80% من رأس المال عبر تحويل الديون إلى أسهم

خبر

شركة الوقود الحيوي البرازيلية إف إس - فيولينغ سستينابيليتي وصندوق مبادلة للاستثمار السيادي الإماراتي تسعيان لشراء ديون يحتفظ بها دائنو شركة السكر والإيثانول المتعثرة رايزن، وفق أشخاص مطلعين تحدثوا إلى بلومبرغ. وطلب هؤلاء عدم الكشف عن هوياتهم لأن المحادثات خاصة، مؤكدين أنها لا تزال في مراحلها الأولى.

تفصيل

• المستشار المالي: استعانت إف إس ببنك مورغان ستانلي لتقديم المشورة بشأن عملية الاستحواذ المحتملة، بحسب الأشخاص المطلعين. وأضافوا أنه لا توجد ضمانات بأن تفضي المناقشات إلى صفقة فعلية، وهي صيغة معتادة في الصفقات التي لم تبلغ بعد مرحلة الاتفاق الملزم.
• حجم إعادة الهيكلة: توصلت رايزن إلى اتفاق مع دائنيها في مارس لإعادة هيكلة ديون تبلغ نحو 65 مليار ريال برازيلي، أي 12.2 مليار دولار، خارج نطاق المحاكم. وتُعد العملية واحدة من أكبر عمليات إعادة هيكلة ديون الشركات على الإطلاق في البرازيل، وفق بلومبرغ.
• هيكل الملكية: رايزن مملوكة بصورة مشتركة لشركتي شل وكوسان، وتنشط في السكر والإيثانول وتوزيع الوقود. وضمن إعادة الهيكلة وافق الدائنون على تحويل ديونهم إلى أسهم تمنحهم أكثر من 80% من رأسمال الشركة، ما يعني تغييراً جذرياً في بنية الملكية القائمة.
• سباق التوقيت: تسعى كل من إف إس ومبادلة ومجموعة آي جي 4 كابيتال إلى الاستحواذ على الديون قبل تحويلها إلى أسهم، بحسب الأشخاص المطلعين. ويعني ذلك أن شراء الدين اليوم هو الطريق إلى حصة في رأس المال لاحقاً.
• تبدل موقف آي جي 4: أبدت مجموعة آي جي 4 كابيتال في يونيو اهتماماً بشراء ما يكفي من الديون للسيطرة على رايزن بالكامل، لكنها تسعى الآن إلى شراء الديون المرتبطة فقط بقسم السكر والإيثانول، وفق أشخاص مطلعين.
• أسباب التعثر: تفاقمت المشكلات المالية لرايزن هذا العام مع تدهور وضعها النقدي وانهيار أسعار سنداتها عقب سلسلة من تخفيضات التصنيف الائتماني. وتعزو بلومبرغ الصعوبات إلى رهانات استراتيجية غير موفقة وارتفاع أسعار الفائدة وضعف المحاصيل.
• خطة خفض المديونية: تسعى رايزن إلى بيع أصول ضمن جهودها لخفض المديونية، إلى جانب تحويل الديون إلى أسهم. ولم تُعلن قائمة الأصول المعروضة ولا جدول زمني لإتمام عمليات البيع.
• من هي إف إس: تُعد إف إس واحدة من أكبر منتجي الإيثانول من الذرة في البرازيل، وتعود جذورها إلى ولاية ماتو غروسو، إحدى أبرز الولايات المنتجة للمحاصيل الزراعية. وتحظى بدعم مجموعة ساميت أغريكلتشرال غروب التي تتخذ من ولاية آيوا الأميركية مقراً لها.
• تمويل حديث: في يوليو اشترت شركة تجارة المحاصيل أماجي حصة ملكية تبلغ 40% في إف إس، في صفقة تضمنت ضخ 100 مليون دولار في رأسمال الشركة عبر إصدار أولي للأسهم، ما عزز قدرتها المالية قبل أشهر من المحادثات الحالية.
• صمت الأطراف: رفضت كل من مورغان ستانلي وآي جي 4 وإف إس ورايزن ومبادلة التعليق على المحادثات.

خلفية

تعمل رايزن في السكر والإيثانول وتوزيع الوقود، وهي ثمرة شراكة بين شل وكوسان. واتفاقها مع الدائنين في مارس جرى خارج المحاكم، أي عبر تفاوض طوعي بدلاً من مسار الإفلاس القضائي البرازيلي.

بين السطور

اهتمام ثلاثة أطراف بشراء الدين قبل تحويله إلى أسهم يشير إلى أن المعركة الحقيقية تدور على رأسمال رايزن المستقبلي لا على سداد الديون. وتراجع آي جي 4 من السيطرة الكاملة إلى قسم السكر والإيثانول وحده يوحي بتجزئة محتملة للشركة بين مشترين، بدل انتقالها إلى مالك واحد.

ماذا بعد؟

المؤشر الأقرب هو ما إذا كانت محادثات إف إس ومبادلة ستتحول إلى عرض ملزم، وتوقيت تنفيذ تحويل الديون إلى أسهم الذي يمنح الدائنين أكثر من 80% من رأس المال.

المصدر: بلومبرغ