تقلبات بيتكوين تهبط إلى 25.2% وجي بي مورغان يتحفظ

الحدث

هبطت تقلبات بيتكوين المحققة خلال شهر واحد إلى 25.2%، وهو مستوى لم تنخفض عنه العملة إلا في نحو 5% من أيام التداول منذ 2015. ويعزز هذا الانكماش طرحاً يرى أن بيتكوين تجاوزت أكثر مراحلها المضاربية حدة، لكنه يصطدم باستمرار تحفظ جي بي مورغان، الذي يعتبر التقلب والارتباطات غير المستقرة العائقين الرئيسيين أمام إدراجها في المحافظ الاستثمارية النموذجية.

التفاصيل

• انكماش النطاق: يقيس مؤشر التقلب المحقق حدة تحركات السعر خلال 30 يوماً. وتُظهر بيانات غلاسنود أن النطاق السنوي الطبيعي للتقلب انكمش إلى ما بين 30% و52% حالياً، بعدما تراوح بين نحو 55% و78% في منتصف 2022. ويضع المستوى الشهري الأخير العملة في واحدة من أهدأ فتراتها منذ بدء بيانات المقارنة في 2015.
• أصل أكثر نضجاً: قال جيمس تشيك، مؤسس تشيك أون تشين والمحلل السابق في غلاسنود، خلال برنامج «هونست موني شو» في 27 أكتوبر، إن تحول بيتكوين إلى أصل عادي هو «أكثر شيء صعودي يمكن أن يحدث» لها. وربط ذلك بتجاوز مرحلة الشباب المضاربي وانحسار المخاطر الوجودية التي أحاطت بالعملة خلال دوراتها السابقة.
• تراجعات أقل حدة: انخفضت بيتكوين بنحو 54% من ذروتها البالغة 126 ألف دولار في أكتوبر 2025 إلى 58,379 دولاراً في 30 يونيو، مقابل تراجعين بلغا 84% في دورة 2018 و77% في دورة 2022. ورجح تشيك أن استقرار السوق قرب 60 ألف دولار بدلاً من 40 ألفاً يعكس تراجع عدد المستثمرين الذين يتوقعون فشل العملة. ويتفق إدوارد وو، رئيس الأبحاث في بلوفين، مع احتمال أن تصبح الانهيارات المقبلة أقل حدة.
• توقعات طويلة الأجل: أدرجت إدارة الأصول في جي بي مورغان بيتكوين، في 19 أكتوبر، ضمن افتراضات أسواق رأس المال طويلة الأجل لعام 2027، التي تغطي فترة تتراوح بين 10 و15 عاماً. وقدرت أول توقعاتها للعملة عائداً سنوياً عند 10%، متجاوزاً 7.5% للأسهم الأميركية الكبرى و5.5% للذهب.
• استبعاد رغم العائد: أبقى البنك بيتكوين خارج محافظه النموذجية، مستنداً إلى تقلب تاريخي عند 55% وارتباطات غير مستقرة. ويعادل ذلك قرابة ثلاثة أمثال تقلب الأسهم والذهب، بينما يقل مقياس غلاسنود الشهري الحالي عن نصفه. وأوضح جي بي مورغان أن دور العملة قد يتسع إذا انخفض التقلب واستقرت الارتباطات، من دون تحديد نسبة تخصيص أو موعد لإعادة النظر.
• اعتراض وتدفقات محتملة: اعترض مات هوغان، رئيس الاستثمار في بيتوايز، على مدخلات جي بي مورغان، معتبراً أن تقدير التقلب المستخدم مبالغ فيه. وقدر تشيك أن تخصيصاً متوسطاً لا يتجاوز 2% عبر المحافظ النموذجية يمكن أن يجذب حجماً ضخماً من رأس المال إلى بيتكوين، ما يجعل هدوء السعر عاملاً محورياً في توسيع الطلب المؤسسي.

بين السطور

الفارق بين تقلب تاريخي عند 55% ومقياس شهري حالي يبلغ 25.2% يلامس أساس تحفظ جي بي مورغان. وإذا استمر المستوى المنخفض، فسيضعف أحد المبررات الرئيسية لإبقاء بيتكوين خارج المحافظ النموذجية، ويقرب شروط البنك من طرح تشيك بشأن نضج العملة.

ماذا بعد؟

سيتركز الرصد على بقاء التقلبات المحققة قرب 25% لفترة أطول، ثم على أي تعديل لموقف جي بي مورغان من إدراج بيتكوين في المحافظ النموذجية خلال مراجعات افتراضات أسواق رأس المال المقبلة.